Les investisseurs espèrent que la scission de GE permettra d'éviter le piètre bilan des scissions

information fournie par Reuters •02/04/2024 à 18:49

((Traduction automatisée par Reuters, veuillez consulter la clause de non-responsabilité https://bit.ly/rtrsauto)) par David Randall

Alors que General Electric

GE.N achève son démantèlement pour un montant de 191,9 milliards de dollars, les investisseurs optimistes parient sur le fait qu'il défiera la performance médiocre du cours des actions qui a suivi de nombreuses scissions d'entreprises au cours des dernières décennies.

Les actions de GE ont augmenté de près de 37 % cette année à partir de lundi et se situaient près de leur plus haut niveau depuis sept ans.

Mardi, la filiale de la société spécialisée dans l'énergie - dont les activités comprennent la production d'éoliennes et l'alimentation des centres de données - a commencé à s'échanger sous le nom de GE Vernova GEV.N . GE Aerospace, qui fabrique des moteurs pour les avions commerciaux et militaires, a conservé le symbole boursier de GE . Les investisseurs qui détenaient des actions de GE au 19 mars ont reçu une action de GE Vernova pour quatre actions de GE qu'ils possédaient.

Les actions de Vernova ont augmenté d'environ 3,8 % mardi, tandis que les actions de GE ont augmenté de 1,2 %.

Alors que les scissions sont généralement conçues pour libérer de la valeur, nombre d'entre elles ont été suivies d'une évolution peu remarquable du cours de l'action. Une étude de Bain & Co portant sur plus de 350 scissions entre 2000 et 2020 a montré que les scissions ont généré un rendement total moyen pour l'investisseur - défini comme l'appréciation des actions plus le rendement des dividendes - de 5,1 % par an au cours des trois années suivant la scission. À titre de comparaison, le rendement total annuel moyen de l'indice S&P 500 a été de 8,7 % au cours de la même période.

"Dans ce type de transaction, l'expansion multiple n'est pas gratuite, il faut la mériter", a déclaré Jeff Haxer, associé chez Bain, qui a dirigé l'étude.

Les spin-offs ont été moins performants au cours des trois dernières années pour un large éventail de raisons, notamment la perte de synergies qui avaient aidé la société mère à contrôler les coûts ou à maintenir les marges, a déclaré M. Haxer . Le cabinet a examiné les scissions qui ont créé des entreprises d'une valeur marchande supérieure à 1 milliard de dollars, notamment la scission par Baxter de son activité biopharmaceutique Baxalta et la scission par Kraft de son activité de snacks dans Mondelez International MDLZ.O .

Il reste à voir si la dernière scission de GE connaîtra le même sort. En 2021, GE a annoncé qu'elle se scinderait en trois sociétés axées sur l'aérospatiale, la santé et l'énergie, dans le cadre du plan du directeur général Larry Culp visant à dégager de la valeur et à rendre l'allocation du capital plus transparente pour les investisseurs.

Sa branche santé, GE HealthCare Technologies GEHC.O , a été scindée en janvier 2023 et s'est jusqu'à présent démarquée de la tendance générale. Les actions de la société ont augmenté de près de 50 % depuis sa séparation, tandis que les actions de la société mère ont augmenté de près de 170 %.

Certains investisseurs parient que la dernière scission de la société connaîtra le même succès.

Jason Adams, gestionnaire de portefeuille du T Rowe Price Global Industrials Fund, a déclaré que l'activité aéronautique de GE la plaçait dans le peloton de tête des entreprises industrielles mondiales.

GE Aerospace a été une vache à lait pour la société basée à Boston, certains analystes estimant sa valeur de marché à plus de 100 milliards de dollars après la scission.

Dans le même temps, la nouvelle GE Vernova pourrait connaître une croissance en raison des besoins croissants de consommation des centres de données qui alimenteront l'intelligence artificielle générative, a déclaré M. Adams.

"Aerospace était une entité mieux connue et ses perspectives de croissance mieux comprises, mais je pense que Vernova a été découverte plus récemment par la communauté des investisseurs et c'est ce qui a été à l'origine de la hausse de (GE's) l'action cette année", a déclaré M. Adams, qui prévoit d'être actionnaire des deux sociétés.

Vernova a déclaré le mois dernier qu'elle prévoyait de résorber un énorme retard dans l'équipement éolien offshore au cours des deux prochaines années, signalant une amélioration des conditions du marché pour le secteur assiégé, qui a dû faire face à de lourdes dépréciations en raison de l'inflation galopante, des hausses de taux d'intérêt et des problèmes de la chaîne d'approvisionnement qui ont augmenté les coûts des projets.

Larry Tentarelli, stratège technique en chef de Blue Chip Daily Trend Report, a déclaré que le reste de GE constitue désormais un meilleur investissement dans le secteur de l'aviation. Il s'attend à ce que ses multiples s'améliorent par rapport au niveau actuel de 22 fois les bénéfices, car les investisseurs ont une vision plus claire de la croissance des bénéfices et du bilan de l'entreprise, qui est séparée de l'activité énergétique de GE.

"Le secteur de l'aviation tourne à plein régime", a déclaré M. Tentarelli, qui possède GE et prévoit de conserver ses actions Vernova.

Selon Chris Snyder, analyste chez UBS, la question de savoir si l'opération est positive pour les investisseurs dépendra probablement de la croissance des activités de GE Vernova dans le domaine des énergies renouvelables. Il a une note d'achat sur les deux sociétés, avec un prix cible de 154 $ pour GE et de 37 $ pour GE Vernova.

Parmi les analystes qui couvrent GE, 13 ont maintenant une opinion d'achat ou d'achat fort et 5 ont une opinion de maintien, selon LSEG.

"GE prend des parts et dispose d'un pouvoir de fixation des prix", a déclaré M. Snyder, tandis que la demande croissante d'énergie due aux centres de données d'IA le rend "de plus en plus positif sur les perspectives de GE Vernova"